Fondi immobiliari in scadenza, o forse no.

Nel 2012, i fondi immobiliari giunti a scadenza (e quindi, rimborsabili agli investitori, prevalentemente “retail”) furono 6,5 miliardi di euro; erano 5,8 miliardi nel 2013; sono 4,7 miliardi a fine 2014. Le difficoltà del mercato immobiliare, con offerta elevata e domanda asfittica, ha determinato da un lato fusioni ed acquisizioni fra i fondi per contrastare la contrazione dei risultati delle società di gestione, dall’altro con un allungamento delle scadenze di rimborso; la Banca d’Italia ha manifestato preoccupazione per il rischio di un eccesso di pressione al ribasso sul valore degli attivi, segnalando l’opportunità di una più graduale, e lenta, liquidazione del patrimonio immobiliare detenuto dai fondi immobiliari; il provvedimento relativo è arrivato nell’agosto 2014 (legge 116/2014, che ha introdotto la proroga straordinaria di durata massima biennale per i fondi immobiliari retail, estensibile sino al 31.12.2017 per i soli fondi che fossero in scadenza entro il 31.12.2015). Nelle parole di Assoimmobiliare “”le considerazioni fatte a suo tempo dall’Organo di vigilanza rivelano non solamente i potenziali effetti di un eccesso di offerta su un mercato immobiliare già in affanno, quanto il rischio sistemico che tale situazione può innescare. A poco è servito il ricorso ai periodi di grazia o proroghe poiché si è solo spostato in avanti il problema, confidando in un’improbabile ripresa del mercato immobiliare””. Le proroghe ritardano la possibilità dei risparmiatori di recuperare il capitale investito, che nel frattempo ha un NAV (valore netto del fondo) superiore al presumibile valore di realizzo del patrimonio immobiliare. Nel 2014, il fondo in scadenza con il patrimonio maggiore è Atlantic1 di IdeaFimit (586 milioni, pari al 12,5% del totale in scadenza nel 2014, pari a 4.678,5 milioni), seguito da Alpha di IdeaFimit (382,9 milioni, pari all’8,2% del totale 2014) e da Tecla di Prelios (331,9 milioni, pari al 7,1% del totale 2014). Mattoncini o pezzi di un Lego?